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Valuaciones Económicas de Reservas

Descripción General​

El Sistema de Valuaciones Económicas permite calcular el valor presente neto (NPV) de las reservas de hidrocarburos bajo diferentes escenarios de precios y condiciones operativas. Este sistema convierte los volúmenes técnicos de reservas en valores monetarios que sirven para toma de decisiones de inversión, financiamiento y reportes financieros.

Objetivo del Sistema​

El sistema de valuaciones tiene como propósito:

  1. Valoración de Activos: Determinar el valor económico de las reservas de hidrocarburos
  2. Análisis de Escenarios: Evaluar sensibilidad a diferentes precios de petróleo y gas
  3. Soporte a Financiamiento: Proporcionar valores para préstamos basados en reservas (RBL)
  4. Decisiones de Inversión: Evaluar viabilidad económica de proyectos de desarrollo
  5. Reportes Financieros: Generar valores para estados financieros y reportes a inversionistas
  6. Fusiones y Adquisiciones: Valorar activos para transacciones de compra-venta

Conceptos Clave de Valuación​

NPV - Net Present Value (Valor Presente Neto)​

  • Qué es: Valor presente de los flujos de caja futuros descontados
  • Para qué sirve: Medir el valor económico considerando el valor del dinero en el tiempo
  • Unidad: USD Millones (MM)
  • Fórmula: NPV = Σ [Flujo de Caja Año n / (1 + r)^n]
  • Ejemplo: NPV 2P = $125.5 MM a tasa de descuento 10%
  • Interpretación: Mayor NPV = mayor valor económico

PV10 - Present Value at 10%​

  • Qué es: Valor presente usando tasa de descuento fija de 10%
  • Para qué sirve: Estándar de la industria para comparabilidad
  • Diferencia con NPV: NPV puede usar cualquier tasa, PV10 siempre usa 10%
  • Uso: Reportes SEC, comparaciones entre empresas

Flujo de Caja No Descontado​

  • Qué es: Suma simple de ingresos menos costos sin descuento temporal
  • Para qué sirve: Entender ingresos totales del proyecto
  • Ejemplo: $450 MM en flujo de caja total no descontado
  • Nota: Siempre mayor que NPV porque no considera valor del dinero en el tiempo

Tasa de Descuento​

  • Qué es: Tasa usada para descontar flujos de caja futuros al presente
  • Para qué sirve: Reflejar riesgo y costo de oportunidad del capital
  • Unidad: Porcentaje (%)
  • Rangos típicos:
    • 8%: Proyectos de bajo riesgo
    • 10%: Estándar de la industria
    • 12-15%: Proyectos de mayor riesgo
  • Ejemplo: 10% para campo maduro en producción

Crear una Nueva Valuación​

Requisitos Previos​

  • Debe existir una Estimación de Reservas APROBADA
  • La estimación debe tener categorías definidas (1P, 2P, 3P)

Paso 1: Acceder al Formulario​

  1. Vaya a Gestión de Reservas > Valuaciones Económicas

  2. Haga clic en "Nueva Valuación"

    O bien:

  3. Abra una Estimación Aprobada

  4. Vaya a la pestaña "Valuaciones"

  5. Haga clic en "Nueva Valuación"

Paso 2: Información de la Valuación​

Estimación de Reservas (Requerido)​

  • Qué es: Estimación técnica que se va a valorar
  • Para qué sirve: Vincular la valuación con los volúmenes de reservas
  • Ejemplo: Seleccione "RES-2025-0015 - Campo Libertad"
  • Nota: Solo se muestran estimaciones con estado APPROVED

Fecha de Valuación (Requerido)​

  • Qué es: Fecha en que se realiza la valuación económica
  • Para qué sirve: Documentar cuándo se hizo el análisis
  • Formato: DD/MM/AAAA
  • Ejemplo: 20/01/2025
  • Nota: Típicamente la misma fecha o posterior a la estimación de reservas

Escenario de Precios (Requerido)​

  • Qué es: Conjunto de supuestos de precios a utilizar
  • Para qué sirve: Definir el contexto económico del análisis
  • Opciones:
    • LOW: Escenario de precios bajos (conservador)
    • BASE: Escenario de precios base (más probable)
    • HIGH: Escenario de precios altos (optimista)
    • STRIP: Precios según curva de futuros del mercado
    • CUSTOM: Precios personalizados
  • Ejemplo: Seleccione "BASE" para caso más probable
  • Uso común:
    • BASE: Para presupuestos y planes
    • LOW: Para análisis de riesgo
    • HIGH: Para evaluación de potencial máximo
    • STRIP: Para reportes financieros

Metodología de Valuación (Requerido)​

  • Qué es: Método usado para calcular el valor
  • Para qué sirve: Definir el enfoque de valuación
  • Opciones:
    • DCF: Discounted Cash Flow (Flujo de Caja Descontado)
    • COMPARABLE: Valuación por comparables
    • COST: Método de costos
    • OPTION: Teoría de opciones reales
    • HYBRID: Combinación de métodos
  • Ejemplo: Seleccione "DCF" (más común en la industria)
  • Recomendación: DCF es el estándar para reservas de hidrocarburos

Paso 3: Supuestos de Precios​

Precio del Petróleo (USD/bbl) (Requerido)​

  • Qué es: Precio de venta del petróleo crudo
  • Para qué sirve: Calcular ingresos por venta de crudo
  • Unidad: Dólares por barril (USD/bbl)
  • Ejemplo: 70.00 (para $70 por barril)
  • Rangos de referencia:
    • Bajo: $50-60/bbl
    • Base: $65-75/bbl
    • Alto: $80-100/bbl
  • Nota: Usar precio neto después de ajustes por calidad y transporte

Precio del Gas (USD/Mcf)​

  • Qué es: Precio de venta del gas natural
  • Para qué sirve: Calcular ingresos por venta de gas
  • Unidad: Dólares por mil pies cúbicos (USD/Mcf)
  • Ejemplo: 3.50 (para $3.50 por Mcf)
  • Rangos de referencia:
    • Bajo: $2.00-2.50/Mcf
    • Base: $3.00-4.00/Mcf
    • Alto: $4.50-6.00/Mcf
  • Nota: Precio en boca de pozo o punto de venta

Precio del Condensado (USD/bbl)​

  • Qué es: Precio de venta del condensado
  • Para qué sirve: Calcular ingresos por condensado
  • Unidad: Dólares por barril (USD/bbl)
  • Ejemplo: 65.00 (típicamente 90-95% del precio del crudo)
  • Nota: Generalmente menor que el precio del crudo

Tasa de Descuento (%) (Requerido)​

  • Qué es: Tasa para descontar flujos de caja futuros
  • Para qué sirve: Calcular valor presente neto (NPV)
  • Unidad: Porcentaje (%)
  • Ejemplo: 10 (para 10% anual)
  • Estándar: 10% es el estándar de la industria
  • Ajustes:
    • Menor riesgo: 8%
    • Mayor riesgo: 12-15%
  • Consultar: Con gerencia financiera para tasa corporativa

Tasa de Regalías (%)​

  • Qué es: Porcentaje de ingresos pagado al dueño de los minerales
  • Para qué sirve: Calcular pago de regalías al gobierno o propietarios
  • Unidad: Porcentaje (%)
  • Ejemplo: 20 (para 20% de regalías)
  • Rangos típicos:
    • Venezuela: 20-33%
    • Colombia: 8-25%
    • México: Variable según contrato
  • Nota: Verificar contrato o ley aplicable

Tasa de Impuestos (%)​

  • Qué es: Tasa efectiva de impuesto sobre la renta
  • Para qué sirve: Calcular impuestos sobre utilidades
  • Unidad: Porcentaje (%)
  • Ejemplo: 34 (para 34% de impuesto)
  • Consideraciones:
    • Impuesto sobre la renta corporativo
    • Impuestos especiales a hidrocarburos
    • Deducciones aplicables
  • Consultar: Con departamento fiscal para tasa efectiva

OPEX por BOE (USD/BOE)​

  • Qué es: Costo operativo por barril equivalente producido
  • Para qué sirve: Estimar costos operativos totales
  • Unidad: Dólares por barril equivalente (USD/BOE)
  • Ejemplo: 12.50 (para $12.50 por BOE)
  • Rangos típicos:
    • Campos maduros eficientes: $8-15/BOE
    • Campos normales: $15-25/BOE
    • Campos complejos: $25-40/BOE
  • Incluye: Personal, energía, químicos, mantenimiento, transporte

Paso 4: Resultados de Valuación​

NPV 1P (USD MM)​

  • Qué es: Valor presente neto de reservas probadas
  • Para qué sirve: Valor económico de reservas con mayor certidumbre
  • Unidad: Millones de dólares (USD MM)
  • Ejemplo: 85.5 (para $85.5 millones)
  • Uso: Base para financiamiento, reportes conservadores
  • Cálculo: Flujos de caja de reservas 1P descontados

NPV 2P (USD MM)​

  • Qué es: Valor presente neto de reservas probadas + probables
  • Para qué sirve: Valor económico del caso más probable
  • Unidad: Millones de dólares (USD MM)
  • Ejemplo: 125.5 (para $125.5 millones)
  • Uso: Planificación, presupuestos, decisiones de inversión
  • Nota: Caso más usado para evaluaciones internas

NPV 3P (USD MM)​

  • Qué es: Valor presente neto de reservas probadas + probables + posibles
  • Para qué sirve: Valor económico del potencial total
  • Unidad: Millones de dólares (USD MM)
  • Ejemplo: 165.8 (para $165.8 millones)
  • Uso: Evaluación de potencial máximo, análisis estratégico
  • Nota: Mayor incertidumbre, usar con precaución

Flujo de Caja No Descontado (USD MM)​

  • Qué es: Suma total de flujos de caja sin descuento temporal
  • Para qué sirve: Entender ingresos totales del proyecto
  • Unidad: Millones de dólares (USD MM)
  • Ejemplo: 450.0 (para $450 millones)
  • Nota: Siempre mayor que NPV

CAPEX Requerido (USD MM)​

  • Qué es: Inversión de capital necesaria para desarrollar las reservas
  • Para qué sirve: Estimar inversión total requerida
  • Unidad: Millones de dólares (USD MM)
  • Ejemplo: 45.0 (para $45 millones)
  • Incluye:
    • Perforación de pozos
    • Facilidades de producción
    • Oleoductos y gasoductos
    • Equipos de procesamiento
  • Nota: Mayor CAPEX reduce el NPV

Paso 5: Notas​

Notas​

  • Qué es: Información adicional sobre la valuación
  • Para qué sirve: Documentar supuestos, limitaciones o consideraciones
  • Ejemplo:
Valuación base usando precio WTI $70/bbl con descuento de $5/bbl 
por calidad y transporte. CAPEX incluye perforación de 8 pozos 
de desarrollo ($5.5 MM c/u). OPEX basado en costos históricos 
2023-2024. Tasa de descuento 10% según política corporativa.

Paso 6: Guardar​

Haga clic en "Guardar" para crear la valuación. El sistema generará automáticamente:

  • Código único: Formato VAL-AAAA-NNNN (ej: VAL-2025-0001)
  • Estado inicial: DRAFT (Borrador)
  • Registro de auditoría: Quién creó y cuándo

Estados de una Valuación​

DRAFT (Borrador)​

  • Qué significa: Valuación en proceso de elaboración
  • Características: Puede ser editada libremente
  • Acciones: Editar, Eliminar, Enviar a Revisión

UNDER_REVIEW (En Revisión)​

  • Qué significa: Valuación sometida a revisión
  • Características: Revisión por gerencia financiera
  • Acciones: Aprobar, Rechazar, Solicitar Cambios

APPROVED (Aprobada)​

  • Qué significa: Valuación certificada oficialmente
  • Características: Se usa para reportes y decisiones
  • Acciones: Ver, Crear Nueva Valuación

SUPERSEDED (Supersedida)​

  • Qué significa: Valuación reemplazada por una más reciente
  • Características: Mantiene registro histórico
  • Acciones: Ver (solo lectura)

Aprobar una Valuación​

Proceso de Aprobación​

  1. Abra la valuación a aprobar
  2. Revise todos los supuestos y resultados
  3. Haga clic en "Aprobar"
  4. El sistema registra quién aprobó y cuándo

Efectos de la Aprobación​

  • Se convierte en valuación oficial
  • Aparece en dashboard y reportes
  • Se puede usar para decisiones financieras

Ejemplos Prácticos​

Ejemplo 1: Valuación Base para Presupuesto Anual​

Contexto: Valuación del Campo Libertad para presupuesto 2025.

Datos a Ingresar:

  • Estimación: RES-2025-0015 - Campo Libertad
  • Fecha de Valuación: 20/01/2025
  • Escenario de Precios: BASE
  • Metodología: DCF
  • Precio del Petróleo: 70.00 USD/bbl
  • Precio del Gas: 3.50 USD/Mcf
  • Precio del Condensado: 65.00 USD/bbl
  • Tasa de Descuento: 10%
  • Tasa de Regalías: 20%
  • Tasa de Impuestos: 34%
  • OPEX por BOE: 15.00 USD/BOE
  • NPV 1P: 85.5 MM
  • NPV 2P: 125.5 MM
  • NPV 3P: 165.8 MM
  • Flujo de Caja No Descontado: 450.0 MM
  • CAPEX Requerido: 45.0 MM
  • Notas: "Caso base para presupuesto 2025. Incluye programa de 8 pozos de desarrollo."

Resultado: Código VAL-2025-0012

Ejemplo 2: Análisis de Sensibilidad - Escenario Bajo​

Contexto: Evaluación de riesgo con precios bajos.

Datos a Ingresar:

  • Estimación: RES-2025-0015 - Campo Libertad
  • Fecha de Valuación: 20/01/2025
  • Escenario de Precios: LOW
  • Metodología: DCF
  • Precio del Petróleo: 55.00 USD/bbl
  • Precio del Gas: 2.50 USD/Mcf
  • Precio del Condensado: 50.00 USD/bbl
  • Tasa de Descuento: 12% (mayor riesgo)
  • Tasa de Regalías: 20%
  • Tasa de Impuestos: 34%
  • OPEX por BOE: 15.00 USD/BOE
  • NPV 1P: 45.2 MM
  • NPV 2P: 68.3 MM
  • NPV 3P: 88.5 MM
  • Flujo de Caja No Descontado: 285.0 MM
  • CAPEX Requerido: 45.0 MM
  • Notas: "Escenario conservador. Proyecto sigue siendo viable incluso con precios bajos."

Resultado: Código VAL-2025-0013

Ejemplo 3: Valuación para Financiamiento Bancario​

Contexto: Préstamo basado en reservas (RBL) de $50 MM.

Datos a Ingresar:

  • Estimación: RES-2024-0087 - Campo San Joaquín (certificada externamente)
  • Fecha de Valuación: 15/11/2024
  • Escenario de Precios: STRIP (curva de futuros)
  • Metodología: DCF
  • Precio del Petróleo: 72.50 USD/bbl (promedio strip 3 años)
  • Precio del Gas: 3.75 USD/Mcf
  • Precio del Condensado: 68.00 USD/bbl
  • Tasa de Descuento: 10%
  • Tasa de Regalías: 25%
  • Tasa de Impuestos: 34%
  • OPEX por BOE: 18.50 USD/BOE
  • NPV 1P: 155.8 MM (solo 1P para préstamo)
  • NPV 2P: 245.2 MM
  • NPV 3P: 325.0 MM
  • Flujo de Caja No Descontado: 680.0 MM
  • CAPEX Requerido: 75.0 MM
  • Notas: "Valuación para RBL de $50 MM. Banco prestará 32% del NPV 1P. Certificación externa por Ryder Scott."

Resultado: Código VAL-2024-0089

Ejemplo 4: Valuación Post-Descubrimiento​

Contexto: Evaluación económica de nuevo descubrimiento exploratorio.

Datos a Ingresar:

  • Estimación: RES-2025-0023 - Campo Nuevo Horizonte
  • Fecha de Valuación: 05/03/2025
  • Escenario de Precios: BASE
  • Metodología: DCF
  • Precio del Petróleo: 70.00 USD/bbl
  • Precio del Gas: 3.50 USD/Mcf
  • Tasa de Descuento: 15% (alto riesgo exploratorio)
  • Tasa de Regalías: 20%
  • Tasa de Impuestos: 34%
  • OPEX por BOE: 22.00 USD/BOE (campo nuevo)
  • NPV 1P: 0.0 MM (aún no hay 1P)
  • NPV 2P: 0.0 MM (aún no hay 2P)
  • NPV 3P: 85.5 MM (solo 3P - Posible)
  • Flujo de Caja No Descontado: 350.0 MM
  • CAPEX Requerido: 125.0 MM (desarrollo completo)
  • Notas: "Descubrimiento exploratorio. Alto CAPEX por infraestructura nueva. Requiere delimitación para reclasificar a 2P/1P."

Resultado: Código VAL-2025-0024

Análisis de Sensibilidad​

Variables Clave a Analizar​

  1. Precio del Petróleo: Impacto mayor en NPV
  2. Tasa de Descuento: Afecta valor temporal del dinero
  3. CAPEX: Inversión requerida reduce NPV
  4. OPEX: Costos operativos impactan flujo de caja
  5. Producción: Volúmenes recuperables

Ejemplo de Tabla de Sensibilidad​

Precio PetróleoNPV 2P (10%)NPV 2P (12%)
$60/bbl$95.2 MM$82.5 MM
$70/bbl$125.5 MM$108.3 MM
$80/bbl$155.8 MM$134.1 MM

Interpretación del Dashboard​

Total NPV por Categoría​

  • Tarjetas mostrando NPV 1P, 2P, 3P
  • Solo incluye valuaciones APPROVED
  • Permite ver valor total del portafolio

Valuaciones Recientes​

  • Tabla con últimas 5 valuaciones
  • Muestra código, campo, NPV 2P, estado
  • Clic para ver detalles completos

Mejores Prácticas​

Supuestos de Precios​

  • Documentar Fuente: Indicar de dónde vienen los precios (strip, analistas, corporativo)
  • Consistencia: Usar misma fuente para comparabilidad
  • Actualización: Revisar precios al menos trimestralmente
  • Escenarios Múltiples: Evaluar Low, Base, High

Costos​

  • OPEX Histórico: Basar en costos reales de los últimos 2-3 años
  • CAPEX Detallado: Desglosar por pozos, facilidades, infraestructura
  • Contingencias: Incluir 10-15% de contingencia en CAPEX
  • Inflación: Considerar escalamiento de costos

Tasa de Descuento​

  • Consistencia Corporativa: Usar tasa definida por gerencia financiera
  • Ajuste por Riesgo: Aumentar para proyectos de mayor riesgo
  • Documentar: Explicar razón de la tasa seleccionada

Validación​

  • Comparación con Analogías: Verificar NPV/BOE vs. campos similares
  • Revisión de Pares: Validar con otros economistas de petróleo
  • Reconciliación: Explicar cambios vs. valuación anterior

Preguntas Frecuentes​

¿Cuál es la diferencia entre NPV y PV10? NPV puede usar cualquier tasa de descuento. PV10 siempre usa 10%. PV10 es estándar para comparabilidad en la industria.

¿Qué escenario de precios debo usar?

  • BASE: Para presupuestos y planes
  • STRIP: Para reportes financieros (usa precios de mercado)
  • LOW: Para análisis de riesgo Evalúe múltiples escenarios para entender sensibilidad.

¿Puedo tener múltiples valuaciones para la misma estimación? Sí. Es común tener valuaciones con diferentes escenarios de precios (Low, Base, High) para la misma estimación de reservas.

¿Cómo determino el OPEX por BOE? Use costos históricos de los últimos 2-3 años. Divida costos operativos totales entre producción total en BOE. Ajuste por inflación y cambios esperados.

¿Qué tasa de descuento debo usar? El estándar es 10%. Consulte con gerencia financiera para la tasa corporativa. Use tasas mayores (12-15%) para proyectos de mayor riesgo.

¿El CAPEX reduce el NPV? Sí. El CAPEX es una salida de caja que se descuenta del valor presente de los ingresos futuros. Mayor CAPEX = menor NPV.

¿Cómo manejo la incertidumbre en precios? Cree múltiples valuaciones con diferentes escenarios (Low, Base, High). Esto muestra el rango de valores posibles y ayuda en análisis de riesgo.

¿Puedo editar una valuación aprobada? No. Debe crear una nueva valuación que supersederá a la anterior. Esto mantiene trazabilidad histórica.

¿Qué es un préstamo basado en reservas (RBL)? Préstamo donde el banco presta un porcentaje (típicamente 30-40%) del NPV 1P de reservas certificadas. Requiere certificación externa y actualización anual.